드디어 잡히기 시작한 인프레이션

금융시장은 마침내 인플레이션과 2년 반의 공방전이 진정되고 있다고 판단했습니다. 이제 문제는 차기 미국 대통령을 결정할 유권자들의 동의 여부입니다.

10월의 인플레이션 보고서는 전반적인 인플레이션율과 대부분의 경우 물가 수준이 지속적으로 하락하고 있음을 보여주었습니다. 연간 인플레이션은 9월 3.7%에서 10월 3.2%로 하락했습니다. 이는 2022년 6월 8.9%의 인플레이션이 정점에 달했던 것에서 크게 떨어진 것입니다.

많은 소비자들이 돈을 쓰는 소비재의 연도별 가격 변화가 어느 정도 정상 수준으로 돌아오고 있습니다. 하지만, 임대료는 가장 큰 예외입니다. 여전히 매년 7.2%씩 상승하고 있고, 대부분의 소비자들에게 주거비가 가장 큰 비용이기 때문에 여전히 중요한 문제입니다. 그러나 현재의 임대료 또한 완만하게 감소하기 시작하고 있으며, 그것은 향후 인플레이션 데이터에 잡힐 것으로 보입니다. 임대인들은 현재 임대가 만료되고 새로운 임대에 서명하면 지금 보다는 저렴한 임대료를 지불 하게 될 것으로 보입니다.

최근 인플레이션 뉴스가 시사하는 가장 큰 의미는 연방준비제도이사회(Fed)가 2022년 3월 이후 단기 금리를 5.25% 포인트 빠르게 인상한 후 금리를 인상했다는 것입니다. 이는 지금까지 가장 빠른 금리상승 사이클 중 하나였고, 연준이 너무 멀리, 너무 빨리 움직여서 경제를 경기 침체로 몰고 갈 큰 위험을 초래했습니다. 


투자자들은 인플레이션이 마침내 회복되고 있다는 신호를 기다려 왔습니다. 사실은, 몇몇 가짜 데이터들이 있었는데, 그 데이터들 중 하나는 인플레이션이 개선되고 있다는 것을 보여주었지만, 다른 데이터들은 그렇지 않다는 것을 암시했습니다. 연준은 계속해서 금리를 상승해 왔고 올해 금리를 동결 한 바  있습니다.


하지만 투자자들은 10월의 인플레이션 데이터가 모든 것을 명확하게 보여준다 생각하고 있고, 인플레이션이 잡히고 있다는 뉴스 이후 주식이 급등했습니다. 거기에 후속 데이터가 추세를 강화했습니다. 10월의 도매 가격은 3년 반 만에 가장 많이 하락했습니다. 수입 가격은 9월에서 10월까지 0.8% 하락하여 7개월 만에 가장 많이 하락했습니다. 월마트 CEO 더그 맥밀런은 디플레이션, 즉 가격 하락이 곧 올 수 있다고 말했습니다. 유가는 여름부터 폭락하고 있고 휘발유 가격은 0.60달러 하락하여 전국 평균 갤런당 3.33달러를 기록했습니다.

야데니 리서치(Yardeni Research)의 경제학자 에드 야데니(Ed Yardeni)는 11월 15일 분석에서 "더 이상 논쟁의 여지가 없습니다."라고 밝혔습니다. "인플레이션은 지속적인 문제라기보다는 일시적인 문제로 밝혀졌습니다." 라고 의견을 냈습니다.

이제는 대선에서 유권자들을 설득력할 원동력이 필요할 것입니다. 미국인의 38%만이 바이든 대통령의 경제 운용에 찬성하고 있는데 이는 인플레이션이 가장 큰 원인임이 분명합니다. 다른 대부분의 경제는 좋은 성과를 보이고 있습니다. 실업률은 3.9%로 매우 낮고 3분기에 경제는 블록버스터급 GDP 성장률로 전환되었습니다. 인플레이션을 제외하고 미국 경제에 대한 모든 통계를 보면 역사적인 호황 중 하나 였다는 것을 알 수 있습니다.

물가 상승률이 하락한다고 해서 소비자들에게 자동적으로 이득을 보게 되는 것은 아닙니다. 대부분의 물가는 실제로 하락하는 것이 아니라, 예전보다 덜 상승하고 있을 뿐입니다. 지난 2년 동안의 모든 물가 상승은 여전히 그대로입니다. 바이든의 취임 첫 2년 동안 대부분의 기간 동안 소득이 물가보다 적게 상승했는데, 이는 일반 가정이 물가 상승으로 인해 설 자리를 잃고 있다는 것을 의미합니다. 서민에게 불리했던 경제상황이 최근에서야 뒤집혔고, 소득이 다시 한 번 물가보다 빠르게 상승하고 있음을 지표가 보여주고 있습니다. 하지만 미국의 중산층들이 소득이 물가 대비 상승하고 있음을 체감하기 위해서는 아직 시간이 걸릴 것으로 보입니다.

바이든은 아직 여론을 뒤집을 시간이 있습니다: 정확히는 약 11개월입니다. 그 때 2024년 대선의 승자를 결정할 미국의 유권자들은 바이든이 4년을 대통령으로 있을 자격이 있는지 여부를 결정할 것입니다.

현재 추세라면 부동층이 마음을 굳히는 내년의 연간 물가 상승률이 약 2.5%가 돼야 합니다. 소비자들은 식료품을 비롯한 일부 주요 제품의 가격 하락을 체감 할 수도 있을 것 입니다. 임대료 인플레이션도 지금보다 낮아질 확률이 높습니다. 가스 가격은 예측할 수 없지만, 석유 공급에 큰 차질이 없다면 현재 수준이거나 조금 더 낮을 수 있습니다.

소비자들이 소득을 훨씬 능가하는 2년간의 물가 상승을 겪지 않았다면, 현재 미국이 보여주고 있는 경제 수치들은 현직 대통령에게 좋은 수치일 것입니다. 따라서 가장 큰 인플레이션 변수는 2022년의 인플레이션 충격이 2024년까지 유권자들이 미래에 대해 낙관적인 느낌을 받을 만큼 충분히 사라졌는지의 여부가 될 것으로 보입니다. 현재 추세는 바이든의 친구이지만, 회의적인 유권자들은 아직도 소득대비 빠르게 상승하는 인플레이션의 압박이 아직도 남아있을 수 있다고 믿고 ㅣ있습니다. 유권자들이 물가가 잡히고 소득이 물가상승률을 초과하는 것을 내년 초까지 체감한다면 바이든 대통령이 다음 대선에서 승기를 잡을 수 있을 것으로 보입니다.