내재 가치의 개념과 투자 및 비즈니스에서 내재 가치가 결정되는 원리

내재가치란 무엇일까?
내재가치는 자산의 가치를 측정하는 척도입니다. 내재가치는 객관적인 계산이나 복잡한 재무 모델을 통해 산출됩니다. 내재가치는 해당 자산의 현재 시장 가격과는 다릅니다. 그러나 현재 가격과 비교하면 투자자는 자산이 저평가되었는지 또는 고평가되었는지를 알 수 있습니다.

재무 분석은 현금 흐름을 사용하여 회사 또는 주식의 내재 가치 또는 본질적 가치를 결정합니다.

주요 요점
내재 가치 또는 진정한 가치를 계산하는 방법에는 여러 가지가 있습니다.
할인 현금흐름 분석은 많은 내재가치 계산에 사용됩니다.
내재가치는 가치투자자들이 숨겨진 투자 기회를 발견하기 위해 사용하는 핵심 개념입니다.
옵션 거래에서 내재가치는 자산의 현재 가격과 옵션의 행사 가격 사이의 차액을 말합니다.
자산의 시장 가격이 내재가치보다 낮으면 현명한 투자가 될 수 있습니다.

내재가치 이해하기
기업이나 주식의 내재가치를 계산하는 일반적인 방법은 없습니다. 재무 분석가들은 펀더멘털 및 기술적 분석을 통해 자산의 실제 재무 실적을 파악하여 자산의 내재가치를 결정하려고 합니다.

정성적, 정량적, 지각적 비즈니스 요소를 사용하여 가치 평가 모델을 구축할 수 있지만, 내재가치를 계산할 때 자주 사용되는 지표는 할인된 현금흐름입니다.


일반적으로 투자자는 기업의 내재가치를 측정하기 위해 정성적 요소와 정량적 요소를 모두 사용하지만, 그 결과는 여전히 추정치일 뿐이라는 점을 명심해야 합니다.

정성적 요소는 비즈니스 모델, 거버넌스, 목표 시장과 같이 비즈니스가 하는 일과 관련된 항목입니다. 정량적 요소는 재무 성과를 의미하며 재무 비율 및 재무제표 분석이 포함됩니다. 지각적 요소는 자산의 상대적 가치에 대한 투자자의 인식을 나타냅니다. 주로 기술적 분석에 의해 설명됩니다.

일반적으로 내재가치는 전체 비즈니스와 자산을 매각하여 결정되는 비즈니스의 가치로 간주할 수 있습니다.

내재가치를 계산하는 방법
현금흐름할인법(DCF) 분석을 사용하면 비즈니스의 미래 실적에 따라 현금흐름을 추정할 수 있습니다. 그런 다음 이러한 현금흐름을 현재 가치로 할인하여 기업의 내재가치를 구합니다. 할인율은 30년 만기 국채와 같은 무위험 수익률을 사용하는 경우가 많습니다.
1
 또한 회사의 가중 평균 자본 비용(WAAC)일 수도 있습니다.

할인된 현금 흐름 공식

DCF = CF1/(1+r)1 + CF2/(1+r)2 + .. . + TV/(1+r)n

CF = 특정 기간의 예상 현금 흐름(예: CF1 = 1년차 현금 흐름)

r = 할인율

TV = 최종 가치(예상 기간 이후의 예상 현금 흐름)

n = 특정 기간(예: 연도, 분기, 월 등)

예제
예를 들어, Acme Bolt Company에서 투자자가 얻을 수 있는 수익을 현금 흐름으로 사용하겠습니다. 이 수치가 최근 연도의 감가상각비를 더하고 자본 지출을 뺀 후 $200라고 가정해 보겠습니다. S&P 500의 가상의 주가수익 배수가 15라면 Acme의 주당 시장 가치는 $3,000(15 x $200)입니다. 이 수치를 내재가치와 비교하는 데 사용하겠습니다.

예상 성장률 7%를 사용하면 각 10년 동안의 예상 현금 흐름은 다음과 같습니다:

1년차: $214.00(200 x 1.07)
2년차: $228.98(200 x 1.072)
3년차: $245.00(200 x 1.073 등)
4년차: $262.16
5년차: $280.51
6년차: $300.15
7년차: $321.16
8년차: $343.64
9년차: $367.70
10년차: $393.43
다음으로, 이론적인 30년 만기 T-Bond 이자율 3.3%를 사용하여 이러한 현금 흐름을 할인합니다. 각 연도에 대해 할인된 현금 흐름 공식(위 표시)을 사용하여 이를 적용합니다. 예를 들어 첫해의 공식은 CF/1 + r입니다. 각 10년간의 할인된 현금 흐름은 다음과 같습니다:

1년차: $207.16(214/1.033)
2년차: $214.58(228.98/1.0332)
3년차: $222.26(245/1.0333 등)
4년차: $230.23
5학년: $238.48
6년차: $247.02
7년차: $255.87
8학년: $265.03
9년차: $274.53
10년차: 284.35달러
총 할인된 현금 흐름은 $2439.51입니다.

그런 다음 최종 가치를 추정하는 빠르고 일반적인 방법은 예상 기간의 마지막 연도 수익에 15의 배수를 곱하는 것입니다. 즉, $393.43 x 15 = $5,901.45입니다. 할인된 금액은 $4,265.36(5,901.45/1.03310)입니다.

마지막으로, 처음 10년간의 할인된 현금흐름을 내재가치에 대한 최종 현금흐름과 결합합니다:

$2,439.51 + $4,265.36 = $6,704.87

Acme의 현재 주가인 3,000달러와 비교했을 때 내재가치 6,704.87달러는 주식이 저평가되어 있으며 투자할 가치가 있음을 나타냅니다.

내재가치는 가치 투자의 핵심입니다. 가치 투자의 아버지로 불리는 벤자민 그레이엄은 유명한 투자자 워런 버핏의 멘토였습니다.


시장 리스크와 내재가치
시장 리스크란 많은 가치평가 모델에서도 사용되는 요소입니다. 주식의 경우 리스크는 주가가 얼마나 변동할 수 있는지 또는 변동성을 추정하는 지표인 베타로 평가합니다.

베타가 1이면 중립적이거나 전체 시장과 상관관계가 없는 것으로 간주합니다. 베타가 1보다 크면 주식의 변동성 위험이 높다는 뜻이고, 베타가 1보다 작으면 전체 시장보다 위험이 낮다는 뜻입니다. 주식의 베타가 높으면 베타가 낮은 투자에 비해 증가된 위험을 보상하기 위해 현금 흐름에서 더 큰 수익이 발생해야 합니다.



내재가치가 유용한 이유는 무엇인가요?
투자자가 잠재적 투자의 고평가 또는 저평가 여부를 이해하는 데 도움이 될 수 있기 때문에 유용합니다. 즉, 특정 회사의 주식 시장 가격이 현재 125달러이고 내재가치 또는 진정한 가치가 118달러로 계산되면 투자자는 현재 주식이 너무 비싸서 구매할 가치가 없다고 판단할 수 있습니다.

시장 가치와 내재가치의 차이점은 무엇인가요?
시장 가치는 특정 자산의 현재 가격을 의미합니다. 예를 들어 ABC 회사 주식의 시장 가격은 어제 장 마감 기준으로 50달러일 수 있습니다. 매수세에 따라 오늘 어느 시점에 55달러의 시장 가격(가치)을 가질 수도 있습니다. 그러나 내재가치는 가치 평가 모델을 사용하여 결정된 회사의 진정한 가치입니다.

내재가치가 시장가치보다 투자에 더 좋은가요?
어떤 사람들은 그렇게 생각합니다. 시장 가치는 여러 가지 이유에 따라 사람들이 자산을 구매할 의향이 있는 금액에 따라 결정됩니다. 여기에는 누군가의 재정적 필요, 단기 트레이딩 목표, 트레이딩 충동 등이 포함될 수 있습니다. 반면 내재가치는 현금 흐름과 실제 재무 성과 등 투자에 대한 구체적인 정보를 바탕으로 투자 가치를 측정합니다.

결론
내재가치를 계산하는 방법을 아는 것은 투자의 진정한 가치를 파악하려는 투자자에게 유용합니다. 내재가치는 단순히 현재 거래되는 가격이 아니라 미래 현금 흐름을 기반으로 하기 때문입니다.

특히 가치 투자자들은 내재가치를 알고 싶어 하는데, 이는 투자 접근 방식에 따라 투자의 가격이 적절한지 이해하는 데 도움이 되기 때문입니다. 내재가치를 아는 것은 증권 분석의 기본으로 간주되므로 투자자는 내재가치를 계산하는 방법을 이해하는 것이 좋습니다.

 

https://www.investopedia.com/terms/i/intrinsicvalue.asp